由上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司與五礦期貨有限公司聯(lián)合主辦的2025江西鋰產(chǎn)業(yè)大會(huì)于2025年9月16日至17日在江西南昌盛大開(kāi)幕。

9月17日上午在鋰產(chǎn)業(yè)發(fā)展大會(huì)上，五礦期貨有限公司研究中心新能源研究員曾宇軻就《期貨工具對(duì)江西鋰產(chǎn)業(yè)發(fā)展影響》展開(kāi)演講。

五礦期貨有限公司研究中心新能源研究員 ?曾宇軻

一、碳酸鋰期貨運(yùn)行情況

1、碳酸鋰期貨運(yùn)行情況

碳酸鋰期貨上市以來(lái)，成交量與持倉(cāng)量穩(wěn)步提高，碳酸鋰期貨市場(chǎng)快速發(fā)展。廣期所碳酸鋰合約活躍度遠(yuǎn)超芝加哥商品交易所、新加坡交易所、倫敦金屬交易所等海外鋰鹽標(biāo)的。2025年前八月，碳酸鋰期貨日均成交量46.8萬(wàn)手，持倉(cāng)51.5萬(wàn)手，較2024年日均數(shù)據(jù)分別增長(zhǎng)85.1%和52.2%。

2、碳酸鋰期現(xiàn)價(jià)格

碳酸鋰期貨自上市以來(lái)期貨和現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)相對(duì)一致，展現(xiàn)了良好的期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)效果，期貨市場(chǎng)在反映現(xiàn)貨市場(chǎng)供需變化、服務(wù)新能源產(chǎn)業(yè)方面起到了積極作用。

碳酸鋰主力合約收盤價(jià)和結(jié)算價(jià)與第三方現(xiàn)貨報(bào)價(jià)相關(guān)系數(shù)達(dá)到0.99。2024年初交割以來(lái)，期貨結(jié)算價(jià)和現(xiàn)貨報(bào)價(jià)價(jià)差在3000以內(nèi)的交易日占80%。

3、碳酸鋰期貨交割

期貨交割保障期現(xiàn)價(jià)格回歸。2024年1月-2025年8月，廣期所碳酸鋰?yán)塾?jì)交割25.4萬(wàn)噸，月均交割1.27萬(wàn)噸。

期貨交割滿足碳酸鋰客戶多元化需求。部分客戶對(duì)碳酸鋰原料品牌有要求，可通過(guò)期轉(zhuǎn)現(xiàn)獲得相應(yīng)標(biāo)的。2025年前8月，市場(chǎng)累計(jì)期轉(zhuǎn)現(xiàn)數(shù)量為12439噸，較去年同期增長(zhǎng)70%。

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二、江西鋰產(chǎn)業(yè)概述

1、江西鋰產(chǎn)業(yè)

江西形成“鋰資源開(kāi)采—鋰鹽加工—電池材料—鋰電池制造—回收利用”的完整產(chǎn)業(yè)鏈，覆蓋鋰礦開(kāi)采、正極材料、負(fù)極材料、電解液、隔膜、電池模組及儲(chǔ)能系統(tǒng)等環(huán)節(jié)。其中鋰鹽、負(fù)極材料、電解液、隔膜、銅箔等產(chǎn)量均位居國(guó)內(nèi)前列。

江西鋰資源儲(chǔ)量居全國(guó)首位，據(jù)自然資源部數(shù)據(jù)，2022年江西已探明鋰資源儲(chǔ)量占全國(guó)40%。江西鋰電上游優(yōu)勢(shì)顯著，近年實(shí)現(xiàn)低品位鋰云母提鋰技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，是全球重要的鋰鹽產(chǎn)區(qū)之一，碳酸鋰產(chǎn)能產(chǎn)量位居全國(guó)第一。2025年1-8月，江西鋰鹽產(chǎn)量約22.8萬(wàn)噸，在國(guó)內(nèi)占比約為39.3%，穩(wěn)居各省區(qū)首位。

2、交割業(yè)務(wù)

江西企業(yè)深度參與期貨市場(chǎng)。截止到2025年9月，江西地區(qū)6家企業(yè)擁有9個(gè)碳酸鋰交割廠庫(kù)，占全國(guó)總量的37.5%，以庫(kù)容計(jì)占比47%。廣期所已注冊(cè)倉(cāng)單中，江西地區(qū)倉(cāng)單占比近三分之一。

3. 企業(yè)參與期貨情況

廣期所數(shù)據(jù)：今年上半年，一般法人客戶日均持倉(cāng)43.27萬(wàn)手，占比49.63%，相較2023年的18.50%，提升了31.13個(gè)百分點(diǎn)。截止到2025年7月，已有71家鋰電上市公司發(fā)布關(guān)于開(kāi)展碳酸鋰期貨套期保值業(yè)務(wù)的公告，較2023年12月末的23家增長(zhǎng)了208%。江西地區(qū)鋰電企業(yè)贛鋒鋰業(yè)、江特電機(jī)、永興材料、騰遠(yuǎn)鈷業(yè)、中礦資源等上市企業(yè)已公告參與期貨套期保值。

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三、碳酸鋰期貨發(fā)揮效果

1、價(jià)格發(fā)現(xiàn)

生產(chǎn)商、貿(mào)易商、投資者、投機(jī)者利用各自掌握的信息對(duì)商品預(yù)期進(jìn)行交易，高頻次交易較為準(zhǔn)確、全面、透明地反映了品種的供需格局及變化趨勢(shì)，降低了上下游貿(mào)易議價(jià)成本。

期貨市場(chǎng)價(jià)格+基差的點(diǎn)價(jià)方式在碳酸鋰現(xiàn)貨市場(chǎng)使用頻率高。不同來(lái)源、品質(zhì)各異的碳酸鋰產(chǎn)品根據(jù)市場(chǎng)需求，貿(mào)易雙方商定具體升貼水?dāng)?shù)額。目前該計(jì)價(jià)方式已成為散單貿(mào)易的主要計(jì)價(jià)方式，對(duì)產(chǎn)業(yè)上下游長(zhǎng)協(xié)定價(jià)影響力也逐步提高。

2、定價(jià)權(quán)

中國(guó)擁有全球最大的鋰鹽生產(chǎn)、貿(mào)易和消費(fèi)市場(chǎng)。2024年中國(guó)占據(jù)了鋰電材料、鋰電池生產(chǎn)和鋰電終端消費(fèi)的絕大多數(shù)份額，而資源端自供率約27%，對(duì)澳大利亞、南美、非洲等地的優(yōu)質(zhì)資源依賴較強(qiáng)。

碳酸鋰上市后，國(guó)際鋰礦定價(jià)從季度定價(jià)縮短為月度定價(jià)，期貨價(jià)格趨勢(shì)領(lǐng)先于鋰精礦報(bào)價(jià)。

碳酸鋰期貨在全球的影響力明顯提升，非洲、澳洲、美洲原料貿(mào)易均有期貨價(jià)格錨定案例，更利于鋰鹽加工企業(yè)管控風(fēng)險(xiǎn)。

3、風(fēng)險(xiǎn)管控

2023年鋰價(jià)開(kāi)啟下行趨勢(shì)，礦山、冶煉、材料和電池環(huán)節(jié)均面臨原料庫(kù)存貶值壓力，生產(chǎn)利潤(rùn)持續(xù)收縮。碳酸鋰期貨為企業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)管理工具，企業(yè)借助碳酸鋰期貨提前鎖定加工利潤(rùn)，實(shí)現(xiàn)庫(kù)存保值。

4、拓寬銷售渠道，建立虛擬庫(kù)存

鋰供應(yīng)過(guò)剩壓力下，期貨市場(chǎng)豐富了碳酸鋰廠家銷售渠道。傳統(tǒng)上，碳酸鋰現(xiàn)貨市場(chǎng)貿(mào)易由上下游長(zhǎng)協(xié)主導(dǎo)，渠道較為單一。特別對(duì)于碳酸鋰新玩家，生產(chǎn)初期可通過(guò)期貨市場(chǎng)售賣產(chǎn)品，在下游質(zhì)量驗(yàn)證階段實(shí)現(xiàn)銷售收入。

在現(xiàn)貨偏緊階段，下游企業(yè)可通過(guò)期貨市場(chǎng)備貨解決原料采買困難。

通過(guò)套期保值，貿(mào)易企業(yè)可在價(jià)格下行階段建立庫(kù)存，發(fā)揮“蓄水池”作用。

5、提高資金使用率

期貨市場(chǎng)為杠桿交易，企業(yè)在期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值對(duì)沖時(shí)，只需要少量的保證金。如正極材料企業(yè)擔(dān)心未來(lái)碳酸鋰價(jià)格上漲，可通過(guò)期貨市場(chǎng)買入保值，使用10%左右的資金，實(shí)現(xiàn)規(guī)避未來(lái)價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)。

持貨商可通過(guò)自有的、經(jīng)期貨交易所注冊(cè)的標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單為抵押物，向銀行等金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)短期融資業(yè)務(wù)，為貨主解決流動(dòng)資金不足的問(wèn)題。

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四、問(wèn)題及建議

1、問(wèn)題及建議

①內(nèi)控體系

部分企業(yè)缺少完善的風(fēng)控機(jī)制，內(nèi)部決策制衡失效，單人決策導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)管理流程剛性執(zhí)行面臨困難。

②風(fēng)險(xiǎn)中性

某些企業(yè)為追求超額利潤(rùn)轉(zhuǎn)向投機(jī)，交易性質(zhì)從風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖轉(zhuǎn)變?yōu)閱芜呅星閷?duì)賭，將衍生品工具異化為投機(jī)工具。對(duì)機(jī)構(gòu)而言，期貨頭寸必須與現(xiàn)貨庫(kù)存、采購(gòu)計(jì)劃等實(shí)體需求嚴(yán)格掛鉤，規(guī)模與方向始終服務(wù)于“穩(wěn)定成本或收益”的核心目標(biāo)，而非追逐超額利潤(rùn)。

③敬畏市場(chǎng)

大宗商品市場(chǎng)是產(chǎn)業(yè)供需、資本博弈、規(guī)則體系交織的復(fù)雜場(chǎng)域，除品種基本面，需了解相關(guān)的博弈策略、交易所規(guī)則及資金流動(dòng)趨勢(shì)，避免判斷過(guò)于主觀。

④專業(yè)提升

產(chǎn)業(yè)期貨人才需同時(shí)具備三大能力維度：產(chǎn)業(yè)知識(shí)、金融工具運(yùn)用、風(fēng)險(xiǎn)管理，企業(yè)需探索豐富人才培養(yǎng)體系、優(yōu)化人才留存、加強(qiáng)專業(yè)團(tuán)隊(duì)建設(shè)。

?2、期貨體系建設(shè)

①構(gòu)建職責(zé)分離、相互制約的組織架構(gòu)；

②優(yōu)化決策機(jī)制，避免決策風(fēng)險(xiǎn)；

③建立嚴(yán)格有效的事前、事中、事后的風(fēng)控措施；

④完善報(bào)告制度,加強(qiáng)監(jiān)督管理；

⑤定期進(jìn)行合規(guī)檢查，確保業(yè)務(wù)人員嚴(yán)格遵守制度。

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