2024年11月份，上海鋼聯(lián)中國大宗商品價格指數(shù)（MyBCIC）終值為1049.29，同比下跌8.82%，降幅較上月有所收窄；環(huán)比下跌0.47%，由漲轉(zhuǎn)跌，呈現(xiàn)沖高回落態(tài)勢。

宏觀分析：

國際方面，11月份，美國Markit制造業(yè)PMI終值49.7，較上月提高1.2。歐元區(qū)11月制造業(yè)PMI終值45.2，較上月下降0.8，未來歐洲央行可能繼續(xù)放松貨幣政策。美國10月PCE物價指數(shù)同比上漲2.3%，與預(yù)期的2.3%持平，9月前值為上漲2.1%。美國關(guān)鍵通脹指標回升，消費端表現(xiàn)穩(wěn)健，加之特朗普上任后或推進關(guān)稅政策調(diào)整，可能引發(fā)通脹預(yù)期進一步上升，美聯(lián)儲未來降息步伐放緩的可能性偏大。

國內(nèi)方面，11月份，中國制造業(yè)PMI為50.3%，環(huán)比上升0.2個百分點，供給和需求均加快回升。11月份，建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為49.7%，環(huán)比下降0.7個百分點；建筑業(yè)新訂單指數(shù)為43.5%，環(huán)比持平。由于天氣轉(zhuǎn)冷，戶外工地施工進度放緩。此外，在樓市新政密集疊加影響下，房地產(chǎn)銷售出現(xiàn)邊際改善，企業(yè)拿地積極性也有所提升。央行行長潘功勝表示明年將繼續(xù)堅持支持性的貨幣政策立場和政策取向。

細分行業(yè)情況：

環(huán)比來看，11月份基礎(chǔ)化工、建材、造紙3個行業(yè)價格指數(shù)上漲，鋼鐵、能源、有色金屬、橡膠塑料、化學(xué)纖維、農(nóng)產(chǎn)品6個行業(yè)價格指數(shù)下跌。

同比來看，11月份有色金屬、橡膠塑料2個行業(yè)價格指數(shù)上漲，鋼鐵、能源、基礎(chǔ)化工、建材、造紙、化學(xué)纖維、農(nóng)產(chǎn)品7個行業(yè)價格指數(shù)下跌。

注：2024年1月份開始，“紡織價格指數(shù)”變更為“化學(xué)纖維價格指數(shù)”。

11月份鋼鐵價格指數(shù)為829.22，環(huán)比下跌3.26%，同比下跌13.33%。

2024年11月份，鋼材價格震蕩偏弱運行，板材表現(xiàn)好于長材，原料漲跌互現(xiàn)。截至11月29日，普鋼絕對價格指數(shù)月環(huán)比下跌2.6%，螺紋鋼下跌5.6%，熱卷下跌1.2%。當(dāng)月，鐵礦石價格窄幅波動，焦炭、焦煤價格下跌。

12月宏觀環(huán)境較溫和，鋼價將受弱供需面影響大，預(yù)計12月鋼材價格窄幅震蕩。其中，建筑鋼需求下滑，而板材受益于以舊換新、置換更新政策支持，價格相對堅挺。

11月份能源價格指數(shù)為1268.09，環(huán)比下跌1.64%，同比下跌11.42%。

2024年11月份，山東獨立煉廠成品油月均價格汽跌柴漲，國六92#汽油月均價格為7188元/噸，環(huán)比下跌1.44%；國六0#柴油月均價格為6760元/噸，環(huán)比上漲2.25%，但月內(nèi)汽油價格呈現(xiàn)先穩(wěn)后漲趨勢，柴油價格呈現(xiàn)盤整震蕩趨勢。月內(nèi)汽油價格跌至低位，部分中下游抄底入市，煉廠汽油船單成交量大增，汽油價格在11月下旬觸底反彈；11月柴油需求有所下滑，但國內(nèi)部分地區(qū)柴油現(xiàn)貨仍顯緊張，柴油價格較為堅挺，月內(nèi)震蕩盤整為主。

回顧11月的煉焦煤市場，全月行情處于價格下行的區(qū)間當(dāng)中。市場籠罩在一片悲觀的情緒當(dāng)中，煤價陰跌不止，下游采購消極。進入12月，隨著天氣轉(zhuǎn)冷，春節(jié)假期臨近，下游將逐步進入冬儲節(jié)奏，補庫需求進一步釋放，有望支撐煤價止跌反彈。但從目前焦煤基本面來看，煉焦煤供應(yīng)仍顯寬松，上中游庫存面臨較大壓力，疊加鋼材進入淡季，高爐面臨季節(jié)性減產(chǎn)，供需矛盾將進一步凸顯，冬儲給到煉焦煤的提振作用預(yù)計有限，煤價反彈高度不宜過分樂觀。

11月份有色金屬價格指數(shù)為907.66，環(huán)比下跌0.04%，同比上漲7.18%。

2024年11月份，六大基本金屬價格漲跌不一，其中錫價跌幅最大。國內(nèi)現(xiàn)貨市場上，以全國有色金屬現(xiàn)貨交易重點城市上海為例，基本金屬中，1#電解銅2024年11月末價格73900元/噸，10月末價格76515元/噸；A00電解鋁2024年11月末價格20360元/噸，10月末價格20380元/噸；1#鉛錠2024年11月末價格17075元/噸，10月末價格16400元/噸；0#鋅錠2024年11月末價格25760元/噸，10月末價格25180元/噸；1#錫錠2024年11月末價格240250元/噸，10月末價格253750元/噸；1#電解鎳2024年11月末價格130380元/噸，10月末價格125180元/噸。

在經(jīng)歷了宏觀相對冷淡的階段后，進入12月，又將迎來數(shù)項重要數(shù)據(jù)的發(fā)布，因此宏觀對于銅價擾動開始增大，銅價有望在經(jīng)過近期平淡后再啟波瀾?；旧希谑袌鼋裹c依然圍繞在長單談判上，但市場釋放的消息有限，長單談判進展并不樂觀；而受限于國產(chǎn)電解銅貨源到貨的減少，現(xiàn)貨市場國產(chǎn)銅貨源數(shù)量減少明顯，在國產(chǎn)銅溢價的背景下，市場開始擔(dān)憂12月交割，疊加消費的影響，助推了現(xiàn)貨價格的走高；下游消費近期表現(xiàn)較為穩(wěn)定，且11月表現(xiàn)高于預(yù)期，市場供需矛盾明顯，對于銅價的支撐更為突出，銅價整體表現(xiàn)易漲難跌。后續(xù)來看，隨著宏觀的影響提升，預(yù)計銅價呈現(xiàn)震蕩小幅偏強趨勢。

11月份基礎(chǔ)化工價格指數(shù)為1037.14，環(huán)比上漲1.08%，同比下跌3.42%。

2024年11月份，國內(nèi)甲醇市場偏強。上半月，整體供應(yīng)高位，港口甲醇庫存不斷突破年內(nèi)高點，近端基本面仍偏弱，但由于后市供應(yīng)壓力存緩解預(yù)期，貨權(quán)集中背景下，持貨商低出意愿一般，價格較為僵持，市場維持窄幅震蕩整理運行；下半月，西北大型烯烴裝置外采，內(nèi)地部分貿(mào)易商存補空需求，中東主力區(qū)域裝置變動，港口甲醇庫存轉(zhuǎn)至去庫通道，多重利好因素疊加下，價格強勢上漲；由于港口下游對高價存抵觸心理，港口甲醇市場漲幅受限，與內(nèi)地價差縮小，區(qū)域間貿(mào)易量減量。

12月份，宏觀面偏好繼續(xù)托底市場價格，內(nèi)地與港口的 MTO 工廠同步的采買支撐，或提振甲醇延續(xù)偏強運行。江蘇太倉價格區(qū)間預(yù)估圍繞在2500-2650 元/噸之間。

11月份橡膠塑料價格指數(shù)為745.61，環(huán)比下跌1.59%，同比上漲0.07%。

2024年11月份，天然橡膠價格漲跌互現(xiàn)，整體均價較上個月略有走低。供應(yīng)面中性偏強，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)逐步進入停割，割膠量明顯下滑，除了月中之外，其它海外產(chǎn)區(qū)天擾動氣因素整體對割膠產(chǎn)生抑制，像泰國南部上量仍偏弱；進口量延續(xù)增長態(tài)勢，也導(dǎo)致青島庫存本周累庫對價格產(chǎn)生抑制。終端市場相對溫和，采購繼續(xù)呈現(xiàn)按需采購為主，對膠價影響甚微。

預(yù)計 12 月份天然橡膠價格繼續(xù)維持高位震蕩。供應(yīng)面“內(nèi)強外弱”。12 月國內(nèi)基本處于停割期，產(chǎn)量預(yù)期環(huán)比下降 50%左右，但海外主產(chǎn)區(qū)繼續(xù)處于產(chǎn)出放量時期，供應(yīng)穩(wěn)步增長；仍要關(guān)注物候情況，原材料價格繼續(xù)保持高位運行；進口量延續(xù)增加趨勢，導(dǎo)致國內(nèi)庫存延續(xù)累庫，年內(nèi)最后一個月終端變化不大，向上影響價格動力有限。

11月份建材價格指數(shù)為1224.55，環(huán)比上漲1.79%，同比下跌9.46%。

2024年11月份，國內(nèi)水泥需求回升，基建用量增加明顯；熟料產(chǎn)能利用率下降，水泥產(chǎn)量持續(xù)下滑；水泥生產(chǎn)成本穩(wěn)定，行業(yè)利潤同比下降；宏觀面利好和基本面復(fù)蘇，水泥價格延續(xù)漲勢。

展望12月：專項債發(fā)行落地執(zhí)行，工地資金持續(xù)改善，基建項目投資強勁，水泥需求持續(xù)改善；水泥企業(yè)錯峰生產(chǎn)力度不減，水泥供應(yīng)受限；供需關(guān)系進一步改善，水泥價格或窄幅震蕩運行，行業(yè)利潤持續(xù)改善。

11月份造紙價格指數(shù)為861.69，環(huán)比上漲0.72%，同比下跌8.61%。

2024年11月份，中國瓦楞紙市場現(xiàn)貨均價2861.2元/噸，環(huán)比上漲3.0%，同比下跌5.3%。主要原因分析：一、11月瓦楞紙市場延續(xù)漲勢，龍頭紙企各大基地繼續(xù)拉漲，業(yè)者跟漲意愿強烈，疊加成本面原料廢舊黃板紙市場及下游包裝企業(yè)均有推漲，紙企為確保利潤空間頻頻上調(diào)瓦楞紙價格；二、隨著紙價不斷攀升，下游包裝企業(yè)拿貨積極性提高，市場交投活躍度提升，紙企出貨速度良好，庫存壓力持續(xù)減弱，支撐紙企繼續(xù)上調(diào)價格；三、原料廢舊黃板紙市場價格偏強整理，部分地區(qū)廢紙供應(yīng)偏緊，成本面支撐作用強勁。

隨著年末元旦和春節(jié)等節(jié)日的到來，短期內(nèi)終端訂單存在增量預(yù)期，下游包裝企業(yè)對瓦楞紙的消耗加快，故二級廠補庫積極性增強，市場供需關(guān)系有望進一步改善。但隨著下游階段性補庫結(jié)束，市場交投氛圍或有降溫，紙價持續(xù)上調(diào)略有難度。故隆眾預(yù)計，12月瓦楞紙市場或以先漲后穩(wěn)為主。

11月份化學(xué)纖維價格指數(shù)為620.25，環(huán)比下跌1.34%，同比下跌2.77%。

2024年11月份，滌綸長絲市場不斷下探，月均價環(huán)比、同比不同程度收跌。上旬市場交投氣氛平平，廠商庫存壓力尚可，報價相對堅挺，成交重心小幅探底。月中后，成本端支撐不足，需求不斷萎縮，滌綸長絲產(chǎn)銷承壓，庫存增幅明顯，企業(yè)不斷讓利出貨，成交重心陸續(xù)下探，跌至年底低點。其中 POY150D 成交重心已跌至 6650 元/噸，成為近兩年來的成交低點。

12 月滌綸長絲市場乏善可陳，市場仍有下探的預(yù)期。一方面成本端支撐不足，拖累滌綸長絲廠商心態(tài)，另一方面終端需求逐漸下降，織機開機率已出現(xiàn)明顯下滑趨勢，滌綸長絲供需錯配的問題較為凸顯，12月仍有企業(yè)讓利出貨，計劃年底“輕裝上陣”，因此市場成交或跌破年內(nèi)新低。

11月份農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)為1318.75，環(huán)比下跌0.13%，同比下跌19.10%。

截至11月29日，DCE連盤豆粕合約M01報收于2900元/噸，月跌92元/噸，月跌幅3.07%；連盤豆粕主力合約M05報收于2801元/噸，月跌28元/噸，月跌幅0.99%。展望豆粕市場，12月進口大豆到港量預(yù)估在850-900萬噸，大豆供應(yīng)表現(xiàn)寬松，即便部分地區(qū)存在港口卸船延遲帶來斷豆停機影響，但寒潮來襲，養(yǎng)殖端出欄積極性提高，豆粕需求下降，豆粕供強需弱格局仍未改變，豆粕價格仍以承壓震蕩運行為主。當(dāng)前政策因素影響豆粕價格偏多，從長期供需層面而言仍是偏弱運行為主。關(guān)注南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣以及國內(nèi)外貿(mào)易政策變化。

截至11月29日，大連盤玉米合約C2501結(jié)算價格為2167元/噸，較10月30日結(jié)算價格2245元/噸，下調(diào)78元/噸。展望玉米市場，從供應(yīng)方面來看，隨著春節(jié)臨近，特別是12月下旬，預(yù)計農(nóng)戶售糧意愿逐漸增強，供應(yīng)壓力加大。從需求來看，隨著氣溫進一步下降，貿(mào)易商做庫存意愿增強，同時下游企業(yè)在春節(jié)之前也需要一定的補庫需求。政策方面，東北地區(qū)收儲庫點增多，對價格有一定支撐。市場心態(tài)方面，市場多數(shù)主體是看漲，但看漲預(yù)期不強， 因此存儲一直較為謹慎。綜合分析來看，12月玉米市場多空并存，且季節(jié)性供應(yīng)和需求較為明顯，但考慮仍處于本年度購銷初期和目前的市場心態(tài)，預(yù)計12 月份價格整體維持區(qū)間內(nèi)窄幅調(diào)整的局面，價格漲跌空間或會有限。

宏觀指標預(yù)測：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)觀察，MyBCIC的變化一般會領(lǐng)先PPI 1-2個月，尤其是在拐點的變化上，甚至比PPI更為敏感，而PPI與CPI非食品價格走勢相關(guān)性又比較高，對于國民經(jīng)濟運行情況能夠提供預(yù)測與警示。

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隨著一攬子增量政策逐步落地，11月我國房地產(chǎn)、制造業(yè)等多個行業(yè)景氣度出現(xiàn)回升。12月政治局會議和中央經(jīng)濟工作會議臨近，對增量政策的預(yù)期有所提升。明年央行將繼續(xù)堅持支持性的貨幣政策立場和政策取向，我國經(jīng)濟的增長回升勢頭將不斷增強。

宏觀預(yù)期偏好對市場情緒有一定提振，但也面臨弱現(xiàn)實的壓力，淡季大宗商品市場或呈現(xiàn)供需兩弱態(tài)勢，12月大宗商品價格指數(shù)或窄幅震蕩運行。

資訊編輯：沈一冰 021-26093395
資訊監(jiān)督：樂衛(wèi)揚 021-26093827
資訊投訴：陳躍進 021-26093100

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